投资要点：
    公司 12 年EPS2.28 元，同比增长30.68%，符合预期。
    健康事业部净利润占比上升 4.2 个百分点至23.1%。
    通过不断改革和创新为企业持续增长注入动力。
    报告摘要：
    公司 12 年EPS2.28 元，同比增长30.68%，符合预期。公司2012 年实现营业收入136.87 亿元，同比增长20.99%，归属于公司股东的净利润为15.83 亿元，同比增长30.69%。实现基本每股收益为2.28 元，符合市场预期。
    药品事业部净利润占比相对稳定，为62.7%，健康事业部净利润占比上升4.2 个百分点至23.1%。公司遵循“新白药、大健康”的战略，形成了以药品为核心，健康产品、中药饮片等多元化的产品发展格局。
    同时完成了整体搬迁、内部资源整合及管理机制重塑和优化。12 年药品事业部实现净利润9.87 亿元，同比增长32.77%，健康事业部实现净利润3.63 亿元，同比增长66.12%。在保证药品主营收入增速稳定的同时，云南白药牙膏等健康产品成为助推公司业绩提升的主要动力。
    通过不断改革和创新为企业持续增长注入动力。公司13 年着力从药品板块进行产品结构优化，健康品板块三个系列的品牌延伸，中药资源全产业链统筹整合及商业物水平的提高四方面进行改革，并对云南省药物所研发资源进行整合，为未来发展注入动力。
    盈利预测：公司作为云南医药资源的整合者，在稳定药品主业的同时，通过品牌延伸布局大健康产业，跨越药品、快消品两个领域，产品线逐步丰富。预计13~15 年EPS 分别为2.71、3.40 和4.02 元，同比增长19%、25%和18%，对应PE 分别为29、23 和20 倍，看好公司的未来发展，长期给予买入评级。