核心观点：
    公告拟转让子公司白药臵业股权
    公司今日发布公告称：拟对外转让下属全资子公司云南白药臵业有限公司的全部股权。经控股股东白药控股2013 年3 月1 日内部决议通过，并报省国资委请示，白药控股于2013 年3 月11 日收到省国资委的复函，同意转让。
    专注医药主业，同时上半年有望获得一次性投资收益
    公司此次转让白药臵业的股权，主要目的是为了专注医药主业，执行公司“新白药、大健康”的发展战略。白药臵业2011 年收入2.1 亿元，前期销售主要针对内部员工，基本不盈利；此次转让的资产主要包括一块未开发的土地和已建成的商业住宅项目（对应账上存货约7 亿元）。我们预计转让还需要经过董事会决议确定评估价、股东大会决议表决及产权交易所公开挂牌转让等流程，上半年公司有望获得一次性投资收益。
    2013 年展望：预计医药主业经营符合预期，特色药及透皮业务是亮点预计2013 年公司自产产品销售仍将维持20%以上增长，其中：①新的药品事业部整合后开始发力，我们看好膏剂产品在医院的销售增长，应急包通过省内集团采购有较快的增长，特色药整合了本部及子公司的产品后在基药市场快速放量；②健康事业部在高基数上实现20%增长，白药牙膏继续稳健增长，洗发水销售上亿。
    盈利预测与投资评级
    我们对公司2012-2014 年EPS 预测分别为2.24/2.88/3.62 元，对应动态市盈率34/26/21 倍。公司经营团队优秀，品牌优势突出；维持买入评级。
    风险提示
    ①激励机制不灵活；当地政府对公司经营的影响和干预；②陈发树与红塔集团的股权转让纠纷。