投资要点
    事件：
    海南航空2012 年实现收入268.7 亿元，归属股东净利润19.28 亿元，同比增长10.67%和-26.74%，合EPS 0.40 元/股，全面摊薄EPS 为0.32 元/股，基本符合我们的预期。
    点评：
    盈利表现略低于行业水平。据民航局统计，2012 年国内航空公司累计盈利211 亿元，同比下降22.7%。海南航空2012 年归属股东净利润19.28亿元，同比下降26.74%，盈利表现略低于行业水平，但预计优于三大航。
    机队规模保持较快增长。2012 年海航共引进飞机15 架，退租6 架，ASK同比增长8.98%，截至2012 年12 月31 日，公司公司运营飞机117 架。
    2013 年公司计划引进飞机29 架，包括B737-800 飞机20 架、B787-8 飞机5 架，B737-700 飞机2 架，A330-300 飞机2 架。除去5 架可能延期交付的B787 外（电池问题），在不考虑退出飞机的情况下，公司2013 年引进飞机24 架，则机队数量增长20.5%，机队规模持续较快增长。
    积极完善基地和航线布局。公司目前已建立了北京、海口、广州、深圳、大连、兰州、乌鲁木齐、西安、太原9 个运营基地及多个航空运营站。
    除了北京基地外，公司在二三线城市拥有的基地积极布局二三线市场和支线市场航线网络，贴合航空市场大众化趋势，既规避了高铁对短途航线带来的冲击，又提高了运营利润率。