结论与建议：
    公司是一家地方性航空公司，规模小但增长很快。相比三大航，公司的业务更集中于客运业务。公司有十分清晰的航线布局和定位，重点布局以海口为中心的国内中短途航线。相比三大航，公司的客座率高但票价略低，成本控制能力好和管理效率较高。目前股价对应2012 和2013 年的P/E 约为9X和8.6X。估值不高但考虑到四季度以及2013 年的盈利可能恢复缓慢，维持持有评级。
     公司是一家地方性航空公司，规模小但增长很快。2011 年，公司营业收入为262.73 亿元（同比增长21%），远小于三大航接近一千亿的营收规模。但是增长很快，2001-2011 年十年CAGR+23%，1993-2011 年十九年CAGR+33%。
     相比三大航，公司的业务更集中。公司的航空业务集中在客运，比重接近90%。货运在公司营收中的占比很小，一直都在5%以下。而三大航的客运业务占比在85%上下，货运业务占比接近10%。
     重点布局国内中短途航线，定位十分清晰。从机型看，在运营的108 架客机中，中短途客机B737 达到 92 架，占比达到85%；从运力投放看，公司将85%以上的运力都放到了国内航线；从营收分布来看，85%以上的营收来自国内，其中超过一半的收入来自海南省会海口市。
     客座率保持上升趋势，总体上高于三大航。2009 年是公司投放运力增长最多的一年，是当年的客座率不理想的一大原因。不过，从2010 年开始客座率强劲回升，2011 年以来，公司客座率一直保持在84%左右，明显高于三大航。