支撑评级的要点
    4 季度公司实现营业收入4.19 亿元，环比增加28.22%，4 季度综合毛利率为23.18%，环比提高1.93 个百分点；归属母公司净利润1,861 万元，环比增加561%，4 季度净利率为4.76%，环比提高3.78 个百分点；实现每股收益为0.085 元。
    在公司上级领导单位以及政府相关部门的积极协调下，停产事件已得到妥善解决，韶关分公司已于2012 年12 月24 日恢复生产。韶关分公司具有炸药产能3.5 万吨，2011 年收入为29,444 万元，占宏大爆破收入18.19%。2012 年韶关分公司停产给公司收入利润带来了压力，随着韶关分公司的恢复生产，公司收入利润有望较大幅度增长。
    评级面临的主要风险
    下游需求不达预期的风险。
    估值
    我们调整公司盈利预测，预计2013-2015 年的每股收益分别为0.73 元、0.86 元和1.00 元，基于2013 年25 倍的市盈率水平，目标价由18.00 元上调为18.28 元，但考虑到公司目前估值较高，评级下调为持有。