核心观点：
    公司业绩小幅增长。2012 年实现销售收入22.03 亿元，同比增长18.06%；利润总额2.41 亿元，同比增长2.30%，完成了年初制定的目标；归属于母公司股东净利润1.99 亿元，同比增长2.44%；2012 年EPS0.50 元/股，同比增长2.04%。业绩已经在前期的业绩快报中披露。
    收入增长主要是军民品业务稳步增长。2012 年收入增长18%，公司军民品业务稳步增长，并大力发展电动汽车、石油煤炭、电力装备等新领域。2012年军品订单14.3 亿元，同比增长16%；国际市场订货1.52 亿美元，同比增长约52%；新产品订货10.38 亿元，同比增长约24%。13 年全年计划收入目标为26.5 亿，较2012 年收入增长约20%，计划利润总额2.65 亿元，较上年同期利润增长约10%。
    利润增速低于收入增速主要由于毛利率有所下滑。2012 年公司综合毛利率水平为32.41%，较上年同期下降约0.8 个百分点。其中线缆组件毛利率下滑幅度较大，光器件毛利率下滑1.29 个百分点，而电连接器毛利率上升了约4 个百分点，冲抵了部分毛利率下滑带来的影响。2012 年管理费用率、销售费用率、财务费用率和资产减值损失/收入合计与上年同期持平。此外，12 年公司加大回款力度，现金流状况较11 年改善明显。
    盈利预测与投资建议：如果暂不考虑公司将实施增发融资可能的业绩摊薄，我们预计公司13-15 年EPS0.58，0.65，0.79 元，复合增长率约16%，对应13 年EPS 的估值水平为26 倍。国内连接器行业集中度提升是大趋势，技术、规模实力具有优势的企业将更具市场竞争力，在整合中占据主动地位。考虑到公司在军民品业务上的开拓能力、公司具有军工企业雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势，维持“买入”评级。
    风险提示：融资增发短期可能会对公司业绩摊薄。由于成本等因素影响，毛利率可能仍有下滑风险。