事件
    公布2012 年半年度报告
    上半年，公司实现营业收入10.64 亿元，同比增长12.76%；利润总额1.18 亿元，同比增长9.82%；归属上市公司股东净利润0.99亿元，同比增长11.20%；每股收益0.25 元。
    简评
    收入稳定增长，毛利率略有提高
    公司产品仍以电连接器、光器件和线缆组件三大类为主，合计收入占比超过97%。从应用领域来看，军、民品收入比例约为6：4。
    上半年，公司通过降本增效将综合毛利率提高至32.89%，较去年同期增加0.45 个百分点，其中电连接器与线缆组件的毛利率有所提高，光器件受市场竞争与人工成本影响，毛利率下滑2.76 个百分点。经营活动现金流净额为-1.54 亿元，同比下降40%，主要原因是部分用户现金流影响延迟了货款支付。
    募投项目将大幅提升公司产能
    目前，公司拟通过非公开发行募集资金不超过10 亿元，用于光电技术产业基地建设、飞机集成安装架产业化、新能源及电动车线缆总成产业化三个项目并补充流动资金。发行价格14.53 元/股，发行数量不超过6900 万股，其中中航科工拟以2.5 亿元现金参与认购。募投项目全部达产后，每年可增加销售收入21.35 亿元、利润总额3.35 亿元，分别相当于2011 年公司收入和利润的1.14和1.48 倍。
    短期稳定增长，长期或迎爆发，“增持”评级
    在宏观经济形势不利背景下，公司表现出难得的确定性，今明两年仍有望保持20%左右的利润增速。随着募投项目达产及配套军品进入交付高峰，2014 年有望迎来业绩的爆发。预计2012～2014年可实现EPS0.58/0.64/0.92 元（13/14 年以融资后股本测算），对应22/20/14 倍市盈率。考虑军工行业平均估值及公司长期的成长性，给予2012 年30 倍PE，对应目标价17.4 元，“增持”评级。