2012 年公司实现营收281.17 亿元，同比增长12.42%；实现利润总额8.27亿元，同比增长14.6%；归属于上市公司股东净利润为6.97 亿元，同比增长15.29%，折合每股收益约为1.87 元/股，基本符合我们1.88 元/股的盈利预测，我们将目标价格由33.91/股上调至36.15 元/股，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    2012 年下半年公司完成了三大事业部的整合工作，预计2013 年内部协同效应将逐步体现，特别是超市和家电业务实现了统一采购物流及配送体系，对于提高两项业务的毛利率及降低费用率将起到积极的作用。
    公司加快在渝内市场的多业态拓展，并开始辐射川东和贵鄂等周边市场，以深耕主城市场为核心，以重庆区县为补充，以区外市场为动力的网络布局无疑是正确的发展战略。
    公司未来3 年每年将以15-20 万平米的速度扩张，物业以租赁、自建和购买相结合，短期内公司将面临较大的费用压力，其中预计人员费用将保持双位数的增速，这些费用压力短期内将会拖累公司业绩的快速增长。
    评级面临的主要风险整合效果低于预期。
    展店步伐较快，多业态齐头并进，经营效果低于预期，摊薄短期内利润。
    估值
    公司加快了在渝内市场的扩张步伐，虽然短期内会制约公司业绩的增长，但我们认为其深耕强势市场，积极布局辐射区域市场的发展战略有助于公司的长远发展。我们下调了2013-14 年每股收益预测(不含非经常性损益，不考虑定向增发的股本摊薄)至2.126 和2.553 元，2015 年每股收益预测（不含非经常性损益，不考虑定向增发的股本摊薄）为3.063 元，基于17 倍2013 年每股收益，将目标价格由33.91元/股上调至36.15 元/股，维持买入评级。