凯利泰发布2012年年报，其中营业收入为1.01亿元，同比增长26%；归属于上市公司股东的净利润为5552万元，同比增长49.53%，摊薄后每股收益为1.08元/股。  同时，公司预告2013年一季度公司净利润为1317-1557万，同比增加10-30%。2012年一季度，公司净利润1198万元，同比增长75%，基数较高。 2012年，公司国内收入增长34%，PKP销售数量增长34%，保持高速增长；国内PKP产品销量的增长将继续成为公司未来3年的主要驱动因素。   我们之前预期公司2012年PKP产品销量增长为27%，实际增长超越了我们的预期。我国椎体压缩性骨折病人微创治疗率仍有巨大提升空间，公司PKP数量的增长在未来3年将保持20%以上，为公司业绩提供了良好的保障。 PKP市场竞争压力加大，公司产品价格下降，拖累毛利率下降2个百分点。同时，2012年销售费用投入增长66%，超过收入增长。   公司2012年毛利率为81%，低于2011年83%的数值；2012年销售费用率为17%，同比提升了4个百分点。 射频消融电极招标情况顺利，未来有望成为新的业绩增长点。 盈利预测和估值  椎体微创治疗行业处于高速增长阶段，为公司业绩提供较高的安全边际；且公司具有进入其他骨科器械领域的能力。我们预计公司2013-2015净利润为7220、9394、12308万元，同比增长30%、30%、31%，维持"增持"评级。