整合渠道优势，拓展多元化业务;
    事件
    公司公告以自有资金出资 5000 万设立全资子公司上海凯利泰医疗器械贸易有限公司（暂定名），该公司主要经营医疗器械产品的代理销售。
    评论
    销售平台有助于整合渠道资源优势，多元化拓展市场业务：成立医疗器械贸易公司拓展公司现有业务，实现医疗器械领域的多元化发展，能够尽量克服公司目前产品单一的风险，充分整合公司现有营销网络的渠道优势进行产品销售；由于销售平台直接与医院进行联系，对终端市场有清晰的认识，有助于公司现有PKP、PVP 产品的销售，也为公司未来的射频消融电极销售布局。
    PKP 手术器械是公司短期的核心产品，市场扩容进行时：骨质疏松压缩性骨折每年新发病例超过180 万，适合手术的人群超过20 万例，椎体成形微创手术（PKP 和PVP）是最好的治疗方法，由于PKP 显著降低了渗透率，是未来的发展趋势；PKP 手术1998 年获得FDA 认证，2002 年开始在美国迅速推广，目前年手术量在15 万例左右，我国PKP 手术从2006 年开始逐步兴起，PKP 的发明者科丰公司2007 年被美敦力收购，中国市场没有得到重视，主要靠凯利泰等本土企业进行市场教育和推广，2011 年手术量仅2 万例左右，手术量的扩容仍然值得期待。公司是PKP 细分领域的龙头企业，收入和利润几乎都来自于PKP，目前产品较为单一。
    低温等离子射频消融产品是公司未来重点发展的领域，手术普及有望再造一个凯利泰：等离子消融电极产品潜在市场空间很大，广泛运用于耳鼻喉、关节、椎间盘中软组织切割、消融、凝固和止血治疗，是公司未来重点发展的产品之一；等离子消融是骨科微创手术中比较新的技术，首个消融技术产品1995 年获得FDA 批准，此后适应症逐步扩展，美国2002 年开始广泛运用于临床，目前销售规模约4 亿美元。近几年进口产品在我国耳鼻喉科逐步普及，但在关节、脊柱等方面的推广近乎空白。与PKP 的市场发展路径惊人相似，外资企业在发展过程中的局限还没有将中国作为重要市场，而国内获得注册证的企业很少，基本没有形成销售规模，适应症也很局限。等离子消融技术产品的潜在市场比PKP 更大，公司将重点发展关节、脊柱、运动医学等空白市场，如果手术技术能够顺利推广，有望在未来的3-5 年时间再造一个凯利泰。
    投资建议
    公司是骨科医疗器械领域的“大行业、小公司”，在 PKP 产品推广上已经证明了能力，引进新产品正在扩充公司的产品线，而销售平台的建立有助于整合渠道资源优势，拓展多元化业务。我们看好公司在大骨科领域的发展空间，成长潜力很大，具有长期投资价值。我们调整2012-2014 年EPS 为1.101 元、1.454 元和1.915 元（原预测1.101 元、1.497 元和2.007，主要原因在于这次使用的资金较多，明后年利息费用等将有所降低）同比增长52%、32%和32%。