业绩简评
    公司 1-9 月营业收入7273.14 万元，同比增长31.41%，归属母公司净利润3178.59 万元，同比增长30.02%；扣非后净利润同比增长约55%；每股收益0.75 元，业绩符合预期。公司同时公告独家代理方润医疗生产的用于关节、椎间盘中软组织切割、消融、凝固和止血治疗的射频消融产品。
    经营分析
    3 季度收入延续快速增长：上市后公司在PKP 手术产品的市场推广影响力逐步深化，随着医生和患者对于手术认知程度的提高和医保体系的完善，临床手术量增长较快，三季度单季度收入同比增长40.85%，成长性延续。
    前三季度毛利率81.47%，比中报下降1.5 个百分点，基本维持稳定；净利润率43.7%，公司的盈利能力依然很强。
    国内椎体成形微创手术有成长空间：我国老年人骨质疏松椎体压缩性骨折每年新发病例180 万以上，椎体成形微创手术（PKP 和PVP）是最好的治疗方法，目前手术量还不足5%。由于PKP 显著降低了渗透率，是未来的发展趋势，PKP 手术正处于成长期，市场空间大。
    代理射频消融电极扩充产品线，公司成长的空间进一步打开：射频消融电极产品在临床上广泛用于关节、脊柱外科手术中，主要用于对软组织的切割、消融、凝血和热皱缩成形。射频消融是骨科微创手术中比较新的技术，国外也主要是近10 年来开始广泛运用于临床。公司与方润医疗签署协议2012 年和2013 年分别向方润订购人民币200 万和500 万元的射频消融产品，由于射频消融电极较多的运用在骨科多个细分领域，与公司目前的PKP 和PVP 产品具有较强的销售协同效应，如果代理新品能够顺利推广，公司未来的成长将值得期待。
    盈利调整
    我们预测公司 2012-2014 年EPS 为1.101 元、1.497 元和2.007 元，扣非同口径增速48%、36%和34%。
    投资建议
    公司是骨科医疗器械领域的“大行业、小公司”，在 PKP 产品推广上已经证明了能力，代理新品正在扩充公司的产品线。我们看好公司在大骨科领域的发展空间，成长潜力很大，具有长期投资价值。