询价结论:  我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.21元、1.69元和2.32元，参考医疗器械行业2012年平均市盈率，给予公司2012年22-25倍市盈率较为合理，对应的询价区间为26.6元-30.3元。  主要依据：  1、脊柱介入细分领域小龙头，体量小而增速快。公司是国内领先的椎体成形微创手术器械提供商，产品应用于因骨质疏松导致的椎体压缩性骨折患者（一般是50-60岁以上老年人）。公司主要产品是PVP（经皮椎体成形术，较低端）和PKP（经皮球囊扩张椎体后凸成形术，国际主流）手术系统产品，包括椎体扩张球囊导管、椎体成形工具包、穿刺针、医用球囊扩充压力泵等。其中PKP手术核心部件顺应性椎体扩张球囊导管为公司率先实现国产化。  由于我国椎体成形手术尚处于起步阶段，公司销售规模较小，2011年公司收入仅为8071万，近3年来公司营收及利润复合增速分别为51.22%、54.45%，显示了较好的增长势头。  2、各地医保支付能力及覆盖情况是公司未来业绩增长的主要影响因素。老龄化问题的客观存在是公司稳定发展的前提，据统计我国老年人骨质疏松压缩性骨折每年新增180万例，但国内采取PVP或PKP手术的比例只有2%左右，与美国等发达国家差距巨大，也显示了国内脊柱介入市场前景较广。  国内椎体成形手术普及率较低一方面与国内技术起步较晚有关，更为重要的是受制于国内医保报销范围和比例。目前国产产品用于椎体成形手术的总费用大约在2万-3.5万左右（PVP与PKP相差几千到一万），对国内大部分家庭，尤其是二级及以下城市的老年人而言仍有较大压力。2011年椎体成形微创手术已经在北京、广东、嘉兴等沿河及发达地区纳入了医保，报销比例在50%-100%左右，未来随着医保覆盖率的扩大以及报销比例的提升，公司高速增长有望维持。  3、新品储备丰富，海外业务值得期待。公司围绕人体脊柱类疾病做了大量研发，目前棘突撑开器和腰间椎盘电动旋切器有望今年年底上市，预计2013年开始贡献收入；海外业务方面，公司的PKP手术产品已获得德国、巴西等国的认可并取得不错销售业绩，日本及美国的市场准入许可正在申请。