凯利泰2012年营业收入为1.01亿元，同比增长26%；归属于上市公司股东的净利润为5552万元，同比增长49.53%，摊薄后每股收益为1.08元/股，符合我们之前的预期。 国内椎体成形手术产品业务确定成长，为公司估值提供安全边际。 
    我国每年新发骨质疏松椎体压缩性骨折病人180万人；发达国家相关微创治疗率为20%以上，而我国这一比例仅为2%。微创治疗优异的治疗效果，使医生和病人对微创治疗的接受度不断提高，行业增长确定。公司国内医院客户PKP数量增长将保持20%以上，PKP产品销售收入的稳步提高为公司业绩提供了良好的保障。 射频消融等新产品的引入丰富产品线，为公司业绩打开更大的空间。 
    公司代理销售方润医疗的射频消融产品；射频消融电极产品目前在美国的销售规模约4亿美元。公司在该领域的发展，有望在骨科领域开创一个与PKP类似规模的市场。
    盈利预测及估值
    椎体微创治疗行业处于高速增长阶段；公司强劲增长，并具有进入其他骨科器械领域的能力。我们预计公司2013-2014净利润为7478、9812万元，同比增长31.52%、31.21%，EPS分别为1.46、1.91元/股，维持"增持"评级。