投资建议：
    上调今明年业绩，预计2013-2015年公司EPS分别为0.67元、0.79元和0.92元，当前股价对应的PE为12.8倍、10.9倍和9.3倍，公司今年有多个产品投产带来业绩增长，并有乙二醇、丁辛醇等提升估值，维持"强烈推荐"评级。
    要点：
    业绩略超预期：公司发布年报，2012年实现营业收入70.03亿，同比上升34.79%；归属于上市公司股东的净利润4.52亿，同比上升27.31%；实现每股收益0.47元，同比上升28.77%。略超我们之前0.45元的预期。全年尿素销售139.23万吨，同比增长35.87%，醋酸销售37.17万吨，同比增长14.69%，加上新产品己二酸销售8.14万吨，是业绩增长的主要原因。而利润增速小于收入增速则主要源于营业费用与财务费用的增加。
    四季度单季度缘于尿素价格上涨，一季度延续涨势：公司四季度单季度净利润1.25亿，同比增长62.3%，环比增长15.74%，我们认为主要还是归功于尿素的量价齐涨以及醋酸价格的反弹。一季度以来，春耕启动、气头尿素开工下降等导致尿素价格环比再涨5%左右，我们预计一季度业绩同比或将增长50%。
    2013年两个新项目建成投产，DMF等部分产品景气有望回升：2013年公司醋酸节能新工艺改造项目将完工，而10万吨三聚氰胺、20万吨多元醇将建成投产贡献业绩。另一方面，DMF等已有产品处于景气底部已久，近期华鲁等几家公司成功提价200-300元/吨或将驱使其复苏。公司目前有25万吨产能，静态测算价格每上涨500元/吨，增厚EPS0.10元。长远来看，公司将逐步构建聚氨酯配套产品群、醋酸及衍生物产品群、有机胺产品群和肥料四大业务板块，盈利能力不断提升。
    乙二醇项目是未来又一亮点：公司在煤气化领域具有很强的技术积累与平台，有近百人的煤制乙二醇研发团队，后续随着5万吨及更大产能项目的稳步推进，产品效益将逐步显现，并有望大幅提升估值水平。 风险提示：乙二醇等项目进一步运行情况不达预期，尿素、DMF、醋酸等行业景气度进一步下滑。