投资要点：
    电解液盈利水平并不会如市场担忧那样大幅下降。未来1-3年内，锂离子电池电解液产能将剧增1倍左右，受此影响，市场担忧电解液盈利水平将大幅下滑。有别于市场，我们认为：未来3年六氟磷酸锂价格的下降幅度将超过锂离子电池电解液价格的下降幅度，从而导致锂离子电池电解液的盈利水平并不会如市场担忧那样大幅下降，比较大可能为稳中小幅下降；并且主要厂商本轮产能扩张主要是为抢占动力电池市场做准备，过剩产能在未来将逐渐消化，盈利水平也将在经历一轮缓缓下降后企稳回升。此外，我们认为新宙邦2011年开始的海外市场策略，在提升公司盈利水平的同时，确立了长期竞争优势。
    扩张产能是公司为未来抢占动力锂电市场备战。大亚湾项目投产后，目前公司电解液产能达到3600吨；2013年南通项目达产，公司将新增5000吨。行业产能过剩的背景下，公司电解液产能大幅扩张，让市场对公司新增产能的消化存在较多担忧。相对于市场的担忧，我们认为短期内公司新增产能产能或难以消化，但新增产能将有利于公司增强公司整体竞争实力，是公司未来抢占动力电池市场的重要保证。 BB值持续回升，2013年超级本放量，公司锂电池电解液将受益，电容器化学品业务亦有望见底回升。
     增持评级：公司海外开拓成功，募投项目将增强供货能力及整体竞争实力；另外，电子行业转好，公司电解液、电容器化学品业务有望受益。预计2012-2014 年EPS 分别为0.76、0.95 和1.22 元，给予13 年25倍估值，对应目标价23.75。