事件
    公司2012 年1-9 月实现营业收入4.97 亿元，同比增长1.7%；实现净利润9385 万元，同比增长3.9%；每股收益0.55 元，每股净资产6.62 元。其中7-9 月份实现营业收入1.8 亿元，同比增长2.2%，实现净利润3417 万元，同比增长10.7%，业绩增长基本符合预期。
    点评
    精耕细作，管理出效益
    下游电子行业景气度持续低迷，公司收入利润增长主要依靠锂离子电池电解液。公司通过精细化管理，开源节流，毛利率和净利率水平分别同比提升1.9 和0.4 的百分点。未来通过开展远期美元结汇业务和盈余现金购买固定收益理财产品，公司汇兑损失有望规避，资金应用效率将显著提升。
    现金流状况持续改善
    公司通过调整销售策略，一方面加强销售回款管理，另一方面增加对供应商的票据结算，提高了资金使用效率，改善了公司现金流状况。营业收入同比微增，企业经营性现金流量净额同比增长217.3%。预计未来随着现有销售策略的延续，现金流状况将持续改善，净额增幅下降。
    等待下游复苏，未来增长可期
    公司管理有方，各项业务健康发展，锂离子电池电解液产品保障短期增长动力，下游电子行业景气复苏提供未来增长预期。预计公司2012、2013、2014 年EPS 分别为0.74、0.91、1.16 元，对应最新收盘价PE 为22、17.9、13.9 倍，估值合理，维持“推荐”评级。
    风险提示
    锂离子电池电解液市场竞争加剧，下游电子行业复苏进程缓慢。