◎事项：
    公司8月14日发布半年报称，上半年公司实现营业总收入3.17亿元，同比增长1.41%；归属于母公司净利润5968.43万元，同比增长0.38%；扣除非经常性损益的净利润5651.16 万元，同比减少3.87%；实现EPS 0.35元。
    ◎主要观点：
    业绩微增，低于预期。上半年公司营收、净利润分别增长1.41%和0.38%，低于我们预期。主要是因为占公司营收比例达63.45%的电容器化学品业务，受到行业景气度下滑的影响，订单下降，上半年该产品共计实现营收2.01亿元，同比下滑了18.26%，出现负增长，拖累了公司业绩增长。
    客户结构调整及海外市场开拓带来锂离子电池电解液产品的高速增长。上半年锂离子电池电解液收入同比增长74.26%，毛利率为30.26%，同比提升4.12个百分点，营收贡献占比由2011年中期的21.26%大幅提升到了36.54%，已成为公司主要的业绩增长点。上半年锂离子电池电解液产品实现业绩高增长，主要是因为进行了客户结构调整，同时顺利通过了韩国三星的认证并实现了批量交货。这是在2011年相继取得日本SONY、松下等一批国际高端客户的合格供应商承认后，公司再次在海外市场取得的重大突破。
    成本控制略显成效，毛利率同比提升了2.95个百分点。上半年公司毛利率为35.67%，同比上升2.95个百分点。毛利率上升主要得益于公司成本控制有效，上半年成本降幅达3.03%，使得公司产品的毛利率稳中有升。
    募投项目进展顺利。惠州大亚湾募投项目已于6月正式试生产，保障公司产能瓶颈得到有效解决。同时南通项目已在5月份开始全面进行基建施工，各项工作进展顺利。惠州二期工程项目因国土部门因河道改造问题，尚未进行土地交付，二期项目尚未正式启动。
    盈利预测与估值。我们预测2012-2014年EPS分别为0.81元、0.98元和1.29元，对应市盈率21倍、18倍和13倍，暂“未评级”，将持续关注。