2012 年H1 公司实现营业收入3.17 亿元，同比增长1.41%；净利润5968.43 万元，同比下降0.38%；综合毛利率35.67%，同比上升2.95 个百分点。其中Q2 营业收入1.76 亿元，同比下降10.45%，环比增长24.23%；净利润3409.56 万元，同比下降3.25%，环比增长33.24%；综合毛利率35.86%，同比上升2.65 个百分点，环比上升0.42 个百分点。2012 年H1 公司EPS 为0.35 元，其中Q2EPS 为0.20 元，业绩基本符合预期。
    2012 年Q2 业绩略有下降：1、2011 年Q2 受日本地震影响，公司业绩基数较高；2、2012 年电子行业需求增速放缓，公司的传统铝电容器化学品量价都受到了一定的冲击。我们认为，在整个宏观和电子行业需求不景气的背景下，公司业绩能够保持稳定实属不易。
    锂离子电池化学品销售实现较大突破。2012 年H1 公司锂离子电池化学品得益于客户结构调整和海外市场开拓，销售收入增长74.26%。公司在成为日本SONY、松下等国际高端客户的合格供应商后，又在韩国三星取得重大突破，取得其认证并实现批量交货，目前三星已成为公司最大客户，2012 年H1 其收入占比超过11%。
    原材料成本下降，毛利率提升。原材料成本占公司主营业务成本的80%以上， 2012 年H1 公司主要原材料的基础化工产品同比2011 年H1 均有不同程度的下降，因此公司毛利率同比提升。
    我们预计，公司2012-2014 年EPS 将分别达到0.88 元、1.08 元和1.29 元。考虑到公司募投项目投产，产能瓶颈有效解决，以及其在电容器化学品行业的技术领先优势，我们维持公司“买入”评级。
    风险提示：电子行业需求复苏缓慢风险，技术扩散风险。