投资要点：
    2012 年公司EPS 为0.76 元，其中Q4EPS 为0.21 元，业绩基本符合预期。2012年公司实现营业收入6.61 亿元，同比增长1.06%；净利润1.30 亿元，同比增长4.93%。其中Q4 营业收入1.63 亿元，同比下降0.82%，环比下降9.09%；净利润3596.42万元，同比增长7.69%，环比增长5.26%。
    传统铝电容器化学品下滑，锂电池电解液快速增长。1、由于2012 年下游电子行业整体不景气状态，公司传统铝电容器化学品出现了一定的下滑，我们预计销量和价格均有10%以上的下降。2、2012 年得益于客户结构调整和海外市场开拓，锂离子电池化学品实现了快速增长，我们预计2012 年的销量增长将超过70%。公司目前已成为日本SONY、松下、三洋等国际高端客户的合格供应商后，又在韩国三星取得重大突破，取得其认证并实现批量交货，目前三星已成为公司最大客户，2012 年H1 其收入在总收入中的占比超过11%。
    业绩重新回到较快增长轨道。1、2013 年随着下游电子行业企稳，以及耐高压电容器化学品的结构性增长，我们预计公司传统铝电容器化学品有望出现10%以上恢复性增长，销量恢复到2011 年的2.5 万吨。2、2013 年在以三星（目前三星已经成为全球智能手机出货量第一）为代表的海外高端客户带动下，我们预计公司锂电池电解液仍将保持40%的较高增长速度。3、2013 年随着下游电子行业企稳，以及市场拓展不断取得成果，我们预计高端产品超级电容电解液和EDOT 有望实现30-40%增长。
    业绩增长具有较强确定性。我们预计随着公司募投项目投产，产能瓶颈有效解决，以及其在电容器化学品行业的技术领先优势，未来几年公司业绩都将保持20-30%的稳定增长，确定性较强。
    维持“买入”评级。我们预计，公司2013-2014 年EPS 将分别达到0.94 元、1.22元。公司作为A 股市场中，稳定增长的优质“成长股”代表，一直以来给予市场的业绩预期都是比较稳定和确定的。因此随着公司2013 年重新回到业绩较快增长轨道，我们维持公司的“买入”评级。
    风险提示：电子行业需求复苏缓慢风险，技术扩散风险。