◎事项：
    公司发布三季报称，公司前三季度实现营业收入4.97亿元，同比增长1.69%；实现归属于上市公司股东净利润9385万元，同比增长3.91%；基本每股收益为0.55元。
    其中，公司第三季度实现营收1.8亿元，同比增长2.18%，环比增长2.8%；实现净利润3416.6万元，同比增长10.71%，环比增长0.2%；前三季度分季度EPS分别为：0.15、0.2、0.2。
    ◎主要观点：
    锂离子电池电解液产品增势良好，保障总体业绩略增。前三季度公司营收、净利润分别增长1.69%、3.91%，增速放缓。主要是因为营收占比接近4成左右的锂离子电池电解液产品受益于新增客户订单及海外市场的拓展，收入继续保持良好增长势头，并已经成为公司主要的业绩增长点。但公司传统铝电解容化学品受行业景气度下滑影响，收入同比下降，拖累公司业绩增速。
    产品结构调整显成效，毛利率同比提升了1.89个百分点。前三季度公司毛利率为35.09%，同比上升1.89个百分点。毛利率持续保持上升主要得益于公司不断进行产品结构调整，增加高毛利的新产品营收占比。同时公司在不断拓展海外市场和新增客户渠道的基础上，有效控制成本和费用，使得三季度费用率同比仅提升了0.4个百分点，为12.1%。
    募投项目进展顺利。惠州大亚湾募投项目已于6月正式试生产，生产运营顺利，工艺质量稳定，得到客户的高度评价和认可，保障公司产能瓶颈得到有效解决。同时南通项目已在5月份开始全面进行基建施工，各项工作进展顺利。
    盈利预测与估值。我们预测2012-2014年EPS分别为0.81元、0.98元和1.29元，对应市盈率21倍、18倍和13倍，暂“未评级”，将持续关注。