报告摘要：
    公司产品包括铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂电池电解液四类产品。公司在国内电容化学品领域占据绝对领先地位，锂电池电池电解液业务已进入国内前列。
    全球锂电需求仍将稳步提升，未来复合增长率仍在20%以上，短期增长动力来自于智能手机、平板电脑等高端消费电子领域，中长期动力及储能电池需求将大幅提升。电解液短期产能过剩，但行业并非简单产能竞争，当前更为重要的是实际获取订单能力。
    公司电解液技术水平国内顶尖，产品品质十分优秀，获得了下游客户一致认可，公司是少数几个能进入日韩顶尖锂电厂商供应链的国内企业，索尼、松下、三星等均为公司客户，公司新的大客户正在洽谈引入中。目前公司产能约为4000 吨，明年南通项目达产后产能将再增加5000 吨，新产能一部分通过旧有客户需求增长以及新大客户引入消化，一部分作为动力及储能电池电解液产能储备。我们认为公司新产能投放有序，电解液销售量仍将持续提升。
    传统铝电解电容行业将逐步见底，公司在国内电容化学品行业的龙头地位稳固，未来该业务将逐步恢复。固态电容及超级电容处于需求快速增长期，公司电容化学品处于国内顶尖水平，与国际厂商相比有较强竞争能力，未来成长空间很大。
    我们预计公司2012 年、2013 年、2014 年每股EPS 分别为0.78、0.98和1.24 元，对应动态PE 分别为17.65、13.96、和11.04 倍。从公司基本面及估值来看已具备一定投资价值，未来可视A 股市场整体走势及公司大小非减持等情况择机布局。给予公司推荐评级。
    风险提升：（1）下游需求不及预期；（2）公司项目进展不及预期，客户开拓不及预期；（3）明年1 月公司有较大比例限售股解禁。（4）创业板估值中枢继续下移，整体下跌风险。