投资要点：
    1．事件
    公司披露了2012年年报。2012年全年公司实现营业收入6.56亿元，同比增长了11.69%，实现归属于上市公司股东净利润1.44亿元，同比增长了26.28%，EPS为0.75元，基本符合市场预期。其中第四季度实现营业收入1.87亿元，同比增长了12.58%，环比三季度增长了23.46%，归属于母公司净利润为5248.69万元，同比增长78.59%，环比三季度大幅增长了109.85%，EPS为0.27元。分红预案为每股派发股息0.25元（含税）。同时公司公告2013年一季度业绩预告，预计净利润较上年同期增长10%-20%。
    2．我们的分析与判断
    （一）、畜用活疫苗和药物制剂销量大幅增加
    公司2012年畜用活疫苗销量大幅增长了54.34%，主要是由于子公司瑞普保定的募投项目猪瘟活疫苗达产后，销量大幅增长，而畜用灭活疫苗的猪蓝耳主要是政府招标苗，价格竞争激烈，公司主动减少了这一部分的销量，使得畜用灭活疫苗的收入较去年大幅减少了61.72%。禽用疫苗在去年禽类养殖行业不景气的情况下，仍然保持17%平稳的增长，其中公司的重点产品优瑞康和新支妥实现了单产品销售额超过5000万的收入。药物制剂方面，公司2012年销量增长了59.02%，主要是新产品动物专用第四代头孢类药物倍诺林的推出在市场放量，同时公司在提供动物保健一体化解决方案的营销模式下，较好的带动了药物制剂的销售。
    （二）、夯实研发底蕴营销模式变革见效益
    公司贯彻“研发驱动业绩”的战略。于年初设立的瑞普生物研究院，下设生物制品、药物制剂、生化药物及动物疫病诊断研究四个分中心，实现了研发资源整合，建立了以“平台建设为基础、项目管理为核心”的研发管理机制；年内与多家科研院所及国际机构开展项目开发合作和合作实验室建设，经过多年努力瑞普天津和瑞普保定公司在相应主管部
    门的大力支持下分别被批复设立了“院士工作站”，这将推动公司与行业内高端专家展开更为密切的技术合作，加速新技术、新产品的产业化。
    公司2012年研发投入金额达到了5160.4万元，同比增长了59.33%，占主营业务收入的比重为7.86%，较去年增加了2.35个百分点。公司上市以后，对研发费用的投入保持了平均50%左右的增速，可见公司对研发的重视。
    销售方面：瑞普发展已经历经四次营销变革，在行业内率先实施“专家式服务、顾问式营销”的技术服务营销模式，在2011年建立“四纵四横”的矩阵式营销新模式，在2012年设立动物疫病诊断研究服务中心，建立以动物疫病研究为基础、动物疫病监测为手段、集“动物疫病防控、疫病治疗、生物安全净化、动物健康养殖”四位一体的技术服务新模式，并筹建动物健康养殖技术服务平台，探索“技术服务产业化”新模式。
    2012 年公司在营业收入增长11.69%的情况下，销售费用较去年下降了1.15%，销售费用率由去年的23.5%下降至20.88%，下降了2.71 个百分点，这表明公司“四纵四横”的矩阵式营销新模式取得了较好的效果。
    （三）、完善产品线拓展新业务
    公司上市之前一半以上的利润主要来源于禽类疫苗和制剂，但从国内和国际的兽药市场来看，畜用疫苗和宠物疫苗市场空间更为广阔。因此公司将加大对畜类和宠物兽药产品线的研发和投入，完善公司产品种类。公司目前已经取得猪细小病毒病灭活疫苗和猪圆环病毒2 型灭活疫苗（ZJ/C 株）的新兽药证书，为公司向畜类市场扩展奠定了基础。公司同时出资382.5 万元收购了博莱德利45%的股权，从而拓展宠物业务领域。
    （四）、未来将转型为动物保健“一体化解决方案”提供商
    瑞普生物目前的产品十分齐全，已经包含了药物制剂、兽用生物制品、饲料添加剂混合饲料、原料药等产品业务。公司已经开始转型为提供动物保护的一体化解决方案，帮助养殖户普及知识，指导他们在动物不同的生长期间的用药情况，并对大型的养殖场随时进行疫病监测。
    公司会根据客户的不同需求，为其制定个性化解决方案，不但可以解决客户问题，还能促进公司产品的销售。近几年公司兽药制剂的销量出现大幅的增长，这表明公司“药苗”整合销售取得了较好的效果。
    （五）、2013 年看新产品的推出和产能的释放
    2013 年公司在生物制品方面，湖南中岸扩建项目预计上半年即将达产，下半年贡献业绩，届时公司新增年产灭活疫苗（畜苗）3 亿毫升，并将现有活疫苗年生产能力由900 万瓶，提高至1500 万瓶。而空港动物疫苗改扩建项目将会在下半年达产，届时将新增年灭活疫苗生产能力15&nb