事件： 瑞普生物公布2012年业绩快报，2012年度公司实现营业收入6.56亿元，同比增长11.69%；实现归属于母公司净利润为1.44亿元，同比增长26.14%，折合EPS为0.75元。 投资要点:业绩基本符合预期，实现股权激励目标。
    报告期内公司实现营业收入6.56亿元，同比增长11.69%；实现归属于母公司净利润为1.44亿元，同比增长26.14%，基本符合预期；加权平均净资产收益率为10.05%，同比提升1.67个百分点。净利润增速已经净资产收益率均已达到股权激励目标。
    多因素促进公司净利润增长。
    2011年前三季度公司净利润为9159万元，同比增长8.13%，而第四季度实现净利润为5232万元，同比大幅增长78%。四季度利润大幅增长的主要原因有：1)养殖业景气度在四季度提升，带动公司产品销售；2)肉鸡药残风波促使公司的高端兽药对传统的抗生素进行了部分替代；3）瑞普保定在6月份成为全资子公司，以及公司增加了湖北龙翔和湖南中岸的持股比例，导致公司少数股东权益大幅减少。
    兽药制剂快速增长。
    报告期内公司兽用制剂实现销售收入1.49亿元，同比增长38.02%；生物制品实现销售收入3.39亿元，同比增长10.43%；兽用原料药实现销售收入1.37亿元，同比下降9.38%。公司的兽用制剂产品高端，在肉鸡药残日益受到各方关注的情况下，兽用抗生素的使用将逐渐受限，公司的高端兽用制剂如转移因子口服液、兽用干扰素等由于无残留、治疗效果良好，将受益于兽用抗生素的限用，预计公司的兽用制剂未来仍能够保持高速增长。
    良好的服务模式在竞争中占据先机。
    公司目前建立了四纵四横的矩阵式营销管理模式，各部门和一线营销人员及技术人员联系紧密，反应快捷，在短时间内可以解决客户各种问题。同时公司能够为客户提供包括实验室服务、临床诊疗服务、技术讲座培训、技术指导、技术咨询在内的一体化服务，大大增强了客户对公司的粘性，保证公司在动保市场的竞争力。
    估值和投资建议。
    我们微调之前的盈利预测，预测公司2012-2014年EPS分别为0.75、0.99、1.27元，对应于当前的收盘价，PE分别为26、20、15倍。我们维持公司“买入”的投资评级，未来12个月目标价23.74元。
    重点关注事项。
    股价催化剂(正面)：1）养殖业景气度提升；2）募投项目投产，缓解产能瓶颈；3）大客户直销快速发展。 
    风险提示（负面）：1）市场竞争风险；2）产品降价风险。