瑞普生物公布2012 年年报，公司2012 年实现营业收入6.56 亿元，同比增长11.69%，实现归属于上市公司股东净利润1.44 亿元，同比增长26.28%，折合EPS0.75 元，符合预期。分红预案为每10 股派发2.5 元现金（含税）。同时，公司公布1 季度业绩预告，净利润同比增长10%-20%，盈利约2719 万元-2966万元，折合EPS 约0.14-0.15 元。
    分业务来看，兽用生物制品业务增速较慢，制剂业务维持快速增长。2012 年公司兽用生物制品业务实现营业收入3.40 亿元，同比增长10.53%，其中市场苗收入2.76 亿元，同比增长15.8%，政府招标苗收入6323 万元，同比下降7.84%，综合毛利率69.1%，同比下滑2.14ppt；兽用制剂业务实现营业收入1.85亿元，同比增长37.6%，毛利率68.4%，同比下滑0.38ppt。
    因湖南中岸生产线扩建和政府苗招标价格下滑影响，猪蓝耳灭活苗收入下滑较快，是导致生物制品业务增速放缓的主要原因。2012 年公司畜用灭货疫苗销量仅有2691 万ml，下滑70.07%，收入1766 万元，下滑61.72%。我们认为主要原因在于：（1）湖南中岸生产线扩建导致产能投放不足；（2）猪蓝耳灭活苗招标价格大幅下滑，部分省份仅有0.15 元/头份，毛利率偏低，公司主动放弃招标；（3）目前猪蓝耳弱毒活苗替代灭活苗较为明显，公司尚未拿到活苗政府采购资格，对猪蓝耳疫苗整体业务有一定负面影响。