2012年业绩略超预期
    银江股份业绩快报显示公司2012 年实现净利润1.18 亿元，同比增长43%，每股收益0.49 元，略超我们的预期0.47 元。公司2012 年实现收入14.6亿元，同比增长42%。公司抓住智慧城市建设提速的市场机遇，新签订单和实施订单均出现较大增长，推动公司主营业务快速增长。我们维持对公司2013 年业绩维持较高增长的乐观判断，上调目标价至21.40 元，对应2013 年30 倍市盈率，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    2012 年公司净利润1.18 亿元，每股0.49 元，略超预期（0.47 元）。主要系公司12 年获得了国家重点软件企业认证，所得税按照10%计提，估算增厚业绩0.02 元/股左右。
    2012 年销售收入14.6 亿元，略高于我们的预期（14.2 亿元）。12 年随着智慧城市试点工作的持续推进，地方政府在智慧交通、智能医疗和智能建筑等市场领域的投入力度逐步加大，公司的订单签订和执行获得大幅增长，推动了公司营收的大幅度增长。
    公司收入主要来自于4 大业务板块：智能交通、智能建筑、智能医疗和智慧城市解决方案，收入占比分别为：44%、31%、24%和14%（2012年上半年）。公司是国内为数不多的能够提供数字城市一体化解决方案的企业。业务领域的全面性保证了公司未来充分受益于智慧城市建设的大潮。
    我们认为公司是智慧城市板块中质地优良的公司。公司经营相对比较稳健，注重长期的发展，财务纪律较好，重视现金流。公司通过加大收款力度等手段使得期末资金大幅增加，为未来数年的可持续增长打下良好的基础。
    支撑评级的主要风险
    宏观经济下滑；智慧城市投资推进不及预期。
    估值
    考虑到智慧城市建设提速可能公司2013 年带来的订单超预期增长，我们上调公司2013-14 年每股收益预测至0.71 元、0.98 元。目标价由11.90元上调至21.40 元，对应2013 年30 倍市盈率，维持买入评级。