业绩符合预期。公司2012年实现收入14.6亿元，同比增长41.87%；实现净利润1.18亿元，同比增长43.21%，EPS 0.49元，符合预期。
    2012年所得税优惠与期权费用的影响基本对冲，对2013年业绩增速有正面影响。公司2012年度被认定为国家规划布局内重点软件企业，所得税减按10%征收，对净利润增长的贡献大约为5%。但同时公司2012年股权激励摊销成本约400万元，将净利润增长率拉低了5%，所以两者的影响基本对冲。考虑到2011年的所得税优惠有望在2013年体现，加之2013年的股权激励摊销成本只有约200万元，下降50%，这两项因素有望对2013年业绩增速构成积极影响。
    新签订单快速增长，项目质量显著提升。公司抓住国家大力发展“智慧城市”建设的战略机遇，加大市场拓展拓展，2012年新签订单约21亿元。
    并且，承建的项目质量也显著提升，2012年公司主动放弃了部分风险高、利润低的项目，此类项目合计规模约6-7亿元。
    毛利率触底回升，现金流转正。2012 年四季度单季公司的毛利率水平环比上升。同时，2012 年的现金流也转正。公司在严格控制项目质量的同时加大了回款力度，这些措施的成效显著。
    上调盈利预测，维持买入-A 投资评级。公司受益于智慧城市建设，业绩增长的确定性高，且盈利质量不断提升。我们上调公司2013-2014 年EPS 至0.68 和0.92 元，上调目标价至20.4 元，对应2013 年30 倍PE。
    风险提示：地方政府财政紧张，业务竞争加剧。