一、 事件概述
    公司今日公布2012 年度业绩快报，业绩略超市场预期。报告期内公司实现营业收入14.6 亿，同比增长41.87%；归属于上市公司股东的净利润1.18 亿，同比增长43.21%；完全摊薄EPS 为0.49 元。
    二、 分析与判断
    剔除股权激励费用及所得税优惠的影响，净利润增速仍达到40%
    由于公司被认定为“2011-2012 年度国家规划布局内重点软件企业”，因此2012 年所得税率减按10%计算。2011 年同期按15%缴纳，多缴纳的所得税将退回到2013 年。
    同时由于2012 年实施了股权激励，因此摊销股权激励费用405.32 万元，2011 年同期不存在这一费用。剔除这两个影响因素，2012 年实际净利润增速也达到了40%以上。
    公司充分重视项目质量，实现营收与利润同步增长
    公司受益于智能交通行业的高景气度，新签合同和实施合同金额均实现了快速增长。
    于此同时，公司具备了挑选项目的能力，主动放弃了部分风险高、利润低的项目，最终实现了利润增长和营收增长的基本同步。我们认为这是一个非常积极的信号，说明公司业务的毛利率在持续上升，同时费用得到有效控制，费用率在逐步下降，预计2013 年还将延续这一趋势。此外2012 年四季度由于“十八大”的影响，部分订单将延迟到今年上半年，形成增量。
    公司积极参与智慧城市总体规划
    公司充分重视住建部智慧城市试点的情况，浙江的多个城市入选试点，有望获得国开行资金支持（13-15 年合计800 亿）。公司配合地方政府，积极参与了前期的总体咨询和规划，希望能够充分发挥在智能交通、智慧医疗和智能建筑上的优势，也有参与总包的可能性，实现行业拓展。因为智慧城市已有资金保障，因此公司如果参与将不占用现金流。
    预计公司现金流情况将有明显改善，三季度现金流已经为正
    由于公司挑选的项目风险较小，因此回款良好，三季度现金流已经为正。预计全年现金流情况会有明显改善，在行业中属于较好水平。较好的现金流为公司继续开展业务奠定了坚实的基础。
    三、 盈利预测与投资建议
    维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2013-2014 年每股收益分别为0.69 元/0.95 元，对应2013、2014 年PE 分别为24.2/17.6x。