投资要点：
    亚厦股份公告12年业绩快报：12年实现收入95.7亿，同增31.9%，归属上市公司净利润6.34 亿，同增41.3%，实现EPS 为1.00 元，符合预期。
    百亿规模后公司仍能保持成长动能，我们预计2013 年新签订单增速有望相对12 年提升向上。2012 年公司在调结构的背景下实现了公共建筑装饰订单量的稳步提升，我们预计近两年住宅精装比例约15%，公装60%，幕墙23%。预计13 年在结构比例维持下，订单承接增速力度有所提升。
    新年初始信贷环境有所改善，亚厦股份对应工程现金流收款形势同比有所改善。2013 年1 月份新增信贷1.07 万亿，创3 年新高，带动整个建筑施工领域现金流收款情况有所恢复，公司现金流收款在12 年重点加强后效益逐步将显露。随着地产销售数据恢复以及公司结构优化成型，预计现金流情况进一步提升巩固，从而有利于公司在2013 年的新签订单承接。
    公共建筑装饰市场仍能提供充足空间，盈利效率进一步提升。目前以酒店建设、轨道交通、文化场馆为代表的公告建筑装饰市场仍旧较为景气，公司公装实力逐步加强，13 年期待收购子公司的贡献加速。随着业务调结构与管理抓绩效的战略实施，亚厦股份的项目盈利效率进一步在2012 年显著提升，净利率相对11 年提升0.3pp 左右，净利率目标有望超越7%。
    公司推进定向增发中，欲打开百亿规模后新一轮增长路径，提升在省外的发展速度。预计亚厦股份2012、13、14 年的EPS 分别为1.00、1.36、1.78元（不考虑增发摊薄），谨慎增持，给予13 年20 倍PE，目标价27.5 元。