盈利能力稳步提升，业绩增速符合预期
    前三季度实现净利润4.33亿元，同比增长52.18%，符合预期
    公司公布三季报，2012年前三季度实现营业收入64.16亿元，同比增长27.44%，实现归属上市公司股东净利润4.33亿元，同比增长52.18%，完全符合预期。3Q12实现营业收入23.69亿元，同比增长12.37%，略低于预期，实现净利润1.76亿元，同比增长54.35%。
    费用率下行，盈利能力稳步提升
    公司前三季度综合毛利率为16.16%，依然维持高位，而三项费率则由1Q12的3.98%回落至3.11%。由于应收账款环比增速放缓，3Q12资产减值损失仅计提0.14亿元，推动公司净利率水平上行至6.99%，创出历史新高。考虑到订单结构变化，我们预计公司全年盈利水平或将继续维持在高位。
    收现比略有改善，但预收款增速有所下降
    在公司加大催回款力度背景下，前三季度公司收现比提升至70%，相比1H12略有改善；但同期其他应收款和预收款分别下降10.81%和31.69%，显示目前公司新签和新开工合同均有所放缓。但我们认为，随着下游客户在资金等方面好转，预计在明年1季度公司新增订单增速有望逐步恢复。
    估值；维持“买入”评级和目标价32.77元
    我们暂维持公司12-14年EPS至1.13/1.57/2.15元盈利预测和32.77元目标价（基于2012年29倍PE），重申“买入”评级。