投 资要点：
    亚厦股份29日晚公告2012年3季报，前3季度公司实现收入64亿，同增27.4%，归属上市公司净利润4.3 亿，同增52.2%，实现EPS 为0.68 元，符合我们之前预期。其中3 季度收入同增12.4%，净利润同增54.4%，实现EPS0.28 元，下半年持续高增长。3 季度环比2 季度净利润环增10.3%。
    公司持续高增长除业务量增加，还因为毛利率提升和内部管理改善费用降低。前3 季度公司保持高毛利率16.2%，同增1 个pp，相比上半年下降0.2 个pp。前3 季度销售费率管理费率继续下降，分别较去年同期降0.02和0.4 个pp。净利率上升1.1 个pp 至6.99%，相比上半年上升0.35 个pp。
    亚厦股份前3 季度经营性现金流为-3.99 亿，相比上半年改善1 亿，同比下滑1 个亿，4 季度有望进一步改善。应收帐款同比提高42%，较上半年末提高0.4%；但前3 季度公司收现比0.7，同比提高5 个pp，相对上半年提高1 个pp，在现金回款方面较上半年有所改善。
    公司拟开展非公开增发并且发行债券，用于扩产配套装饰幕墙的石材等生产线和营销网络建设，增强产业链一体化实力，并提高内部管理能力，提升净利率水平。同时收购浙江雅迪装饰，进入嘉兴地区，有助于进一步拓展和整合公司在长三角地区的业务，外延复制提高公司业务扩张能力。
    前期订单较为充足，公司预计全年净利润同增35-70%；装饰行业景气依然较高，公司现金流控制良好；推出0.51 亿股（23.11 元）增发预案仍在推进中。预计公司12-13 年EPS1.13、1.59 元，谨慎增持，目标价30 元。