事件：
     公司公布 2012 年业绩快报：公司2012 年实现营业收入17.76 亿元，同比增长22.21%；实现归属于上市公司股东的净利润2.61 亿元，同比增长26.07%；对应EPS 为1.62 元，基本符合我们之前预期。
    对此，我们点评如下：
     12 年四季度收入增速有所下降，但盈利能力回升保证了净利润增速仍维持在较为稳定水平。公司12 年四季度单季收入增长14.8%，增速较前三季度下滑11.4 个百分点，我们认为与公司主动调整经营节奏以应对行业需求不佳的局势有关，而正价率的环比改善也提升了公司的单季盈利能力，公司净利率水平较前三季度提升3.1 个百分点，最终使得净利润增速仍维持在相对稳定健康的水平上。
     扎实内功保证公司中长期成长轨迹，预计公司13 年仍将走在稳健发展的道路上。外延扩张方面，家纺行业广阔的发展空间及公司的丰富管理经验保证了渠道规模扩张的延续性，预计13 年净增门店约250家；此外，预计13 年家纺景气度较12 年有所回升，带动公司同店增速小幅提升，两因素叠加保证公司20%的收入增长。此外，公司在直营渠道发展，加盟队伍管控方面亦有独到之处，保证了费用增长在合理范围之内，预计利润增速仍将保持与收入增速相匹配的趋势。
     盈利预测及投资建议。我们小幅下调公司2012/13/14 盈利预测至1.62/1.95/2.36 元（原为1.67/2.15/2.70 元），主要源于对公司未来外延扩张速度方面的谨慎考虑。我们认为在2012 年家纺行业景气不佳的大背景下，公司取得当前成绩实属不易，而市场也对此给予了正面反馈。鉴于公司的良好质地及家纺需求预期回暖的行业判断，依然维持对公司“增持”评级，建议在行业需求端出现好转迹象后积极介入。
     风险提示。国内经济增长放缓，地产成交量下滑，公司外延扩张速度不达预期。