?EPS0.58符合预期，扣非业绩增长36%
    收入19.03亿元（+24%）；利润总额2.74亿元（+28%）；归母公司净利润2.40亿元（+31%），EPS0.58元略高于预期的0.57元，扣非净利润2.13亿元（+36%）。业绩高增长来自：热毒宁近翻倍增长，规模效应和中药材价格下降拉动热毒宁毛利率大幅提升。12Q4收入5.39亿元（历史新高）、净利润0.55亿元，在11Q4低基数上分别增长42%和180%。目前口服制剂增长仍乏力，仍处在营销调整期。利润分配预案：拟10派0.7元（含税）。
    ?热毒宁一枝独秀，其它品种增长乏力；盈利质量仍需改善
    热毒宁增长85%至8.63亿元，成为公司销售额最大单品，增长来自：新进江苏省基药增补目录、医院覆盖面大幅增加、受益于流感和口足病发病率较往年提高、受益于抗生素限用政策、受益于对其它抗病毒类中药注射剂的消费升级换代，预计13年还能保持较快增长。但其它品种均不同程度下滑或略有增长，其中桂枝茯苓胶囊继续下降16%至2.6亿元，但12Q4单季度消化实现个位数正增长，预计13年口服制剂整体有望实现恢复性小幅增长。应收账款同比增17%环比减3%至7.6亿元，占全年收入比重仍高达40%（相比年初略降2pp）；应收票据同比增23%环比增16%至5.3亿元，占收入比重28%与年初持平。总体显示公司对新品营销较激进，盈利质量未明显改善但也未更差，需继续观察。
    ?风险提示
    盈利质量未见明显改善，或影响到未来销售增长持续性和稳定性。
    ?中线趋势向好，短期估值偏高，维持“谨慎推荐”评级
    维持13-15EPS0.72/0.91/1.13元预测（定增摊薄后，摊薄4.6%），净利润同比增30%/27%/24%。公司作为民营现代中药企业，注重研发，新品储备较为丰富，过往营销能力一直偏弱，目前产品线中仅热毒宁保持快速增长支撑公司较高成长，口服制剂整体增长缓慢但对业绩拖累逐步减小，新品种银杏二萜内酯注射液预计2013年上半年批量上市，公司也有望借此机会培育心脑血管领域大品种，但需要1-2年培育期才能贡献收益。提示公司现有产品发展冷热不均、应收账款偏高盈利质量有待改善，13PE37X，短期估值偏高，已反应热毒宁超高速增长和银杏二萜内酯上市预期。定增方案公布后管理层对3年后股价有所诉求，中药注射剂大品种推动公司中长期发展，中线看好，短期维持“谨慎推荐”。