事项：
    公司于2月27日晚间公布2012年年报：实现营收19.03亿元，同比增长23.77%；扣非后净利润2.12亿元，同比增长36.19%。净经营性现金流2.12亿元，同比增135.19%。EPS0.57元。扣非后加权平均ROE为13.87%，比去年增加1.76个百分点。
    主要观点：
    医药工业营收17.30亿元，同比增29.64%，毛利率76.57%，比去年同期增长0.99个百分点。医药商业营收1.68亿元，同比增8.10%。当期非经常性损益2692万元，与上年同期基本持平，其中主要为政府补助。三项费用率合计60.62%，比去年同期增加2.21个百分点。
    明星品种热毒宁向10亿门槛迈进，渐入佳境。公司重点品种热毒宁注射液2012年实现销售收入8.6亿元，同比增长86.96%。热毒宁的大幅增长既有公司内部营销改革的原因，又因限抗令因素等刺激终端需求快速增长。预计2013年热毒宁将轻松跨过10亿门槛，有望达12亿元。
    胶囊剂受“毒胶囊”事件影响销售业绩，13年可逐渐恢复。胶囊剂营收5.92亿元，同比减少8.80%。毛利率70.21%，比上年同期减少2.54个百分点。胶囊产品2012年受毒胶囊事件影响，预计2013年可逐渐恢复。
    未来闪亮之星银杏二萜内酯。公司银杏二萜内酯原料及银杏二萜内酯葡胺注射液主要成分含量大于95%，符合现代化中药注射剂的研发和临床应用方向，纯度远高于同类产品（约10%）。良好的产品属性将使得产品在市场上脱颖而出。预计2013年上半年上市，经过一定培育，可望成为又一明星品种。
    研发见长具品种优势，销售提升则业绩爆发可期。我们预计随着公司营销能力的进一步提升，以及新获批品种银杏内酯注射液的上市销售，将使公司的业绩更上一个台阶。预计2013年-2015年的EPS为0.78元，1.03元和1.36元，对应公司目前股价的PE估值为34x，26x和20x。给予“持有”评级。