通讯业务投入加大，面板和多媒体业务向好
    2012年业绩略低于预期
    公司2012年实现营收696亿元，同比增长14.5%，归属于上市公司股东的净利润8.0亿元，同比下降21%，每股收益0.09元，略低于我们和市场预期。
    智能手机研发投入拖累业绩，为未来增长蓄力
    为跟上智能手机发展趋势，子公司TCL通讯研发费用增加61%至6亿元，导致全年亏损1.7亿元，相当于减少TCL集团EPS 0.01元，是集团业绩低于预期的主因。公司已经推出多款新产品，我们预计今年有望扭亏为盈。
    多媒体业务表现靓丽，与华星光电相互支撑
    2012年公司实现LCD电视销量1553万台，同比增长43%，全球排名升至第4位。子公司TCL多媒体收入同比增长18.5%至323亿元，净利润增长95%至7.7亿元，表现靓丽符合预期。面板公司华星光电实现净利润3.2亿元，经营性亏损0.63亿元，其中满产的4季度净利润3.9亿元。我们预计今年全球面板供需基本平衡，面板价格淡季回落后将企稳回升，华星光电经营业绩预计将进一步上升，同时支撑公司达成液晶电视销量增长16%的目标。
    估值：小幅下调盈利预测及目标价，维持“买入”评级
    我们小幅下调公司2013-14年EPS预测至0.17/0.21元（原为0.18/0.22元），并引入2015年EPS预测0.26元，基于瑞银VCAM贴现现金流模型，在WACC假设为8.3%的情况下，新目标价2.79元，维持“买入”评级，对应2013/14年PE分别为16.4/13.3倍。年初至今国内电视销售旺盛，多媒体和面板业务均有望受益，近期可重点关注。