公司最新披露了12年业绩快报，我们结合近期调研对公司13年业务进行展望。我们认为公司将从12年布局期进入13年收获期，伴随新品新业务的突破和放量，公司将迎来三年高增长的业绩拐点，我们坚定看好立讯的中长期投资逻辑和市值提升空间，维持“强烈推荐”评级，上调目标价至39元。
    12年业绩略低于市场预期。2012年，公司实现营业收入31.5亿元，同比增长23.2％，归属于母公司股东净利润2.63亿元，同比增长2.2％，对应EPS为0.72元，处于公司预测0-10%区间中下限，略低于我们前期0.75元预期，主要原因在于与日本住友合资子公司源光电装的存货受到日元贬值影响，以及新并表软板公司珠海双赢毛利率不佳所致。
    从12年布局期进入13年收获期。正如我们一直强调，12年是公司新品新业务全面布局的一年，尽管面临PC行业低景气以及核心平板产品切换的压力，但公司仍实现了逆势增长，且完成了苹果新品、汽车、FPC、通讯、天线等的全方位布局，并且较多行动均在4季度开花结果，13年将进入全面收获期。
    苹果新品突破，潜在空间大。苹果在竞争压力变大的形势下，新导入大陆优质供应商成为趋势。我们侧面了解到立讯凭借高良率、稳定品质和成本优势，业已在12年底切入技术壁垒非常高的Mac电源线供应体系，并有望占据主力位臵。而我们判断公司亦有较大概率在今年切入市场容量更大的数据线体系，带来可观业绩弹性。而除电源线和数据线两大线外，苹果体系的内外部线、转接线、软板等立讯业已布局的产品序列仍有数百亿市场，潜在空间大。
    服务器、通信业务将迎来实质性增长。作为新布局的高毛利潜力业务，公司服务器业务从12年Q4上量，并有望从Dell/HP等原厂做起，逐步拓展到全球方案商，在13年带来实质业绩贡献。而通信业务凭借对优质通讯连接器厂宣德的控股与整合，13年在高速RJ网口有望有质的突破，与原有科尔通的线缆业务一起形成较好的协同效应，并在未来几年成为公司的新的增长极。
    传统PC业务仍望有稳健增长。与市场认为PC行业萎缩可能导致公司传统业务无增长不同，我们认为，在苹果体系外，公司凭借在联想份额的大幅提升和HP、DELL等新客户的突破，仍有望在传统业务实现20％增长。近期联想大举提升自身组装能力，持续将产能从其他ODM厂转到联宝，立讯作为联想重点扶持的大陆供应商，将成为最大受益者。
         软板、天线、汽车等业务在14-15 年突破值得期待。通过12 年并购珠海双赢，公司切入市场容量可观的软板市场，并有望在13-14 通过自建高端产能，在高端智能机、平板市场形成突破。而天线业务公司也业已形成ETS\LDS\PIFA 等技术和产能的全面布局，并业已切入HTC 等量产客户，未来在三星的进度将是重要里程碑。汽车业务近期与日系住友合作顺利，但因汽车认证周期偏长，我们预期14 年底将能看到实质业绩贡献。
    维持“强烈推荐-A”，上调目标价至39 元。经过上市近三年的布局，公司将进入高速增长期。正有如歌尔一样，从08、09 年不及预期到10 年开始迎来三年黄金增长。歌尔从零组件到配件到组装，发展模版是鸿海，而立讯将专注于庞大的连接器市场，不断拓展下游，发展模版将是安菲诺、泰科等专注于连接器市场的巨头。
    展望13 年，尽管Q1 仍将受到日币贬值影响，但基于新品量产和去年较低基数，我们判断Q1 公司仍有望实现50％以上的同比增长，且今年逐季向上趋势明显，不考虑数据线的超预期弹性和可能的外延因素，我们稳健预测13 年EPS 为1.3 元，并调整12/13/14 年盈利预测至0.72/1.30/2.10 元，对应当前股价32.9 元的PE为46/25/16 倍。基于公司未来较清晰的发展脉络和13 年启动的三年确定性高成长，立讯值得给予更高估值，我们上调目标价至39 元，对应13 年PE 为30 倍。立讯未来有望达到歌尔当前的市值规模，是一个值得持续买入并长线持有的优质标的，我们坚定看好并坚持首推！风险因素：新品新业务拓展不及预期，并购整合进度不及预期，技术风险。