今日贝因美股价收盘下跌 8.4%，我们认为主要原因是：社科院发文建议社会抚养费制度和有关行政处分机制在未来应逐步取消，作为一种过渡政策，部分投资者解读为3 月二胎政策不会全面放开，而公司前期涨幅较大，因此获利了结心态严重。我们认为文章本身已经反映出二胎政策放开已到合适时机，不论以什么样的速度放开，最终都将反映在贝因美面临空间翻倍和收入增速加快上，考虑公司今年业绩高增长确定性强，估值目前不到20 倍，我们仍然维持强烈推荐。
    社科院建议社会抚养费制度和有关行政处分机制在未来应逐步取消，作为一种过渡政策，部分投资者解读为3 月二胎政策不会全面放开引发股价异动。中国社会科学院发布2013 年《法治蓝皮书》，其中发布了《中国计划生育法治状况》报告，关于计划生育法治今后的改进方向，报告建议，随着硬性配额与指标及相应强制性手段的消除，公民获得真正自主行使生育权的机会，社会抚养费制度和有关行政处分机制在未来亦应逐步取消。报告建议，如先统一在无论身份、地域、民族或宗教等不同背景，一般都设定社会抚养费的征收条件是从第三孩开始，如此就可改变目前在生育权行使方面所设置的许多不合理的差别对待。报道称现在计划生育毕竟还是基本国策，可能还是要长期坚持，由此引发部分投资者解读为3 月二胎政策短期不会全面放开。
    我们认为文章本身已经反映出二胎政策放开已到合适时机，不论以什么样的速度放开，最终都将反映在贝因美面临空间翻倍和收入增速加快上。有关行政处分机制逐步消除，虽然是一种向过渡的手段，但这一主张仍是基于对未来的社会发展预期，当前育龄人群的生育意愿相对一二十年前已出现明显下降，因此不论二胎政策以什么速度放开，最终都将反映在公司收入增速加快上。
    我们自第一次推荐以来的大逻辑依然成立，公司今年业绩高增长确定性强，估值目前不到20 倍，我们仍然维持强烈推荐。今年业绩在低基数基础上高增长的确定性高，而且伴随经营改善还有继续超预期的可能；虽然自我们第一篇报告《二胎政策若放开将打开公司成长空间》建议买入贝因美以来股价已上涨80%，但目前对应估值不到20 倍在行业中依然偏低。我们预计预计2012-2014 年EPS 为1.19/1.54/1.90,给予25 倍PE，目标价38.5 元，维持强烈推荐。