事件：
    贝因美（002570）发布了2012 年业绩快报，报告期内公司实现营业总收入531,982.01 万元，同比增长12.55%；实现营业利润71,489.06万元，同比增长31.32%，实现归属与上市公司股东净利润50505.73万元，同比增长15.595；实现EPS1.19 元。其中Q4 实现营业收入15.23亿元，同比增长14.67%；净利润2.0 亿元，同比增长19.91%；实现EPS 0.47 元。略超预期。
    点评：
    Q4 营业利润同比增长12.49%，净利润同比增长19.91% 公司在营业总收入较上年同期增长的同时，期间费用较上年同期得到较好的控制,期间费用率从Q2 呈现较为显著的改善趋势。婴幼儿奶粉行业整体产品结构提升和销售费用率下降将带来净利率持续提振。
    国外奶粉事件性信心撼动的最大受益者 城镇化的深入及收入倍增计划促消费升级；生育小高峰，二胎放开预期，精养的深化和国外奶粉事件性信心撼动，多因素驱动中高端定位的公司业绩增长。公司国内婴幼儿奶粉的市场占有率稳定在10%左右，公司爱+系列奶粉定位高端，近几年销售增速一直超过15%，目前占公司奶粉销售的超过20%。
    冠军宝贝系列奶粉定位中高端，占公司奶粉销售的超50%。
    攻守兼备特征显著 公司差异化新品推出能力强，商业模式具有前瞻性，渠道下沉具有先声优势；刚需粘性及高端化兼备，具攻守兼备特征。公司目前有30 家销售分公司、2200 家经销商，终端零售网络超过8 万家，渠道覆盖面广,有望在二三线城市实现量价突破，2012 年婴幼儿奶粉在婴童店和网购渠道的销售增速超过30%。
    风险提示 食品安全事件。
    盈利预测 预期2013、2014 年每股收益1.40、1.76 元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，我们认为按2013 年18 倍PE 较为合理，给予公司“买入”评级。