1．事件 贝因美发布12年度业绩预告。
    2．我们的分析与判断
    （一）本次业绩预告主要内容 预计2012EPS1.19元，与我们预期1.18元基本一致。公司预计2012全年实现营业收入53.19亿元（yoy+12.55%），营业利润7.14亿元（yoy+31.32%），利润总额7.02亿元（yoy19.23%），归属于上市公司股东净利润5.05亿元（yoy+15.59%）。基本每股收益1.19元（yoy12.26%）。 本次预告内容为初步核算数据，未经会计师事务所审计。
    （二）关注婴幼儿奶粉市场的刚性特征及良好空间 我们区别于市场的观点： 乳制品细分行业中，婴幼儿奶粉子行业的需求更具有刚性。我们详细分析了我国纯母乳喂养率（28%）与世界水平（38%）的对比及背后关键因素，我们认为，当前所处的社会经济发展阶段及医疗、社会福利水平使得实际纯母乳喂养率与儿童发展纲要目标（50%）差距较大且短期难以改善，婴幼儿奶粉需求偏刚性。同时，城镇与农村指标的差异提示了中端以上奶粉的结构性成长空间。
    公司以专业化的母婴食品作为发展基础，其中1H12奶粉类业务已占到收入比例93%，利润比例95%，占比均持续提升。2012上半年，奶粉类、米粉类及其他类业务实现收入23.86、0.92、0.90亿元，增速为11.76%、-33.33%和-10.89%，1H12奶粉占到整体收入比例继续提升至92.75%(+3.16PCT)；奶粉类业务利润构成比例为94.64%(+0.82PCT)。
    品牌形象建设是企业发展关键要素。婴童产品不同于普通的快消品，消费者选择时品牌专业化形象是重要的衡量标准，带来了对企业长期的高标准要求。我们认为，公司的专业化品牌定位及整合营销模式是驱动奶粉业务成长的关键。贝因美以"育婴专家、母婴顾问"为品牌定位，以"生养教育、爱心无限"为品牌信念，以"生命因爱而生，世界因爱而美"为品牌主张，紧紧围绕消费群体需求，实行从媒体广告推广、育婴知识传播到渠道建设、客户服务体系建设的整合营销模式。
    3．投资建议
    预测2012/13年EPS 1.18/1.39元，对应12/13年PE 28/24倍。关注公司作为专业婴幼儿奶粉品牌的资产价值，维持"推荐"评级（请参考12年9月10日公司深度报告）。