2月26日贝因美股票价格下跌8.38%，平安观点如下：
    根据我们所获得的信息，基本面变化或行业负面新闻造成股价下跌的可能性不大。
    A 股上市公司伊利股份、光明乳业2 月26 日下跌幅度分别为1.86%和1.63%。从事婴幼儿奶粉业务的港股上市公司雅士利和合生元当日下跌幅度均为3.1%。根据我们所获得的信息，基本面变化或行业负面新闻导致股价下跌的可能性不大。
    市场对二胎政策放开的忧虑增加，我们认为社科院建议取消超生罚款与二胎放宽没有必然联系。市场有关二胎政策不予放开的传闻可能影响贝因美估值提升。2 月25 日社科院发布的《法治蓝皮书》建议逐步取消超生罚款。我们认为，取消超生罚款更多地是从法治角度探讨超生罚款的不合理性，与二胎政策能否放宽没有必然联系。
    股价下跌更可能的是市场因素造成，贝因美股票面临小非减持压力。截至2 月25日，贝因美已减持小非占到总股本19.4%。剔除我们判断的减持可能性不大的小非，尚有占总股本约20%的小非可能有减持需求。另外，我们观察到节后2 月18日-2 月25 日的一周半内，贝因美没有发生大宗交易，累计的减持需求可能在通过二级市场实现。
    股价调整创造买入时机，继续“强烈推荐”。我们预测13-15 年EPS 分别为1.59元、1.99 元和3.05 元，对应净利增速分别为34%、25%和54%，按照2 月26 日收盘价30.6 元计算，对应13-15 年PE 分别为19、15 和10 倍。考虑持续改善的行业竞争格局，行业集中度提升的趋势，管理层战略从保守转为激进，以及账面大量现金具备的收购能力，我们认为公司可以享受13 年25 倍的估值。股价调整创造买入时机，继续“强烈推荐”。
    风险提示。异常气候引起全球牛奶产量减少；我国婴幼儿奶粉行业爆发大型食品安全事故；解禁小非减持。