点评:
    营业收入稳步增长：公司2012 年实现营业收入为9.36 亿元，较上年同期增22.45%，主要受益于农田水利方面的鼓励政策和财政投入。公司80%左右的产品为农田水泵，公司业绩明显受益农机补贴。
    营业利润率提升：2012 年公司营业利润率11.2%，相比2011 年8.15%提升3%，主要是由于原材料成本下降带来毛利率的提升，公司产品的原材料包括硅钢片、铸铁件、铝锭等，原材料成本占营业成本的比重接近60%。营业利润率提升使得公司净利润增速高于营业收入增速。
    中国农用水泵行业集中度低，龙头企业有望提升份额。公司是国内农用水泵产销量第一企业，企业拥有国内最大的经销商网络，2011 年底国内拥有一级经销商1100 多家，二级分销商3500 多家。
    公司地处浙江温岭，温岭地区有着我国最大的农用水泵产业集群，整个温岭地区的农用水泵企业的销售量占全国的一半，水泵企业数量众多，公司凭借技术品牌的优势有望进行水泵产业整合， 提升市场份额。
    农机补贴保障农田水泵增长。2012 年中央财政年初安排农机购置补贴资金200 亿元，年中追加15亿元，总计215 亿元，同比2011 年增长22.9%。近日《2013 年农业机械购置补贴实施指导意见》正式下发，2013 年第一批农机购置补贴为200 亿元，预计未来还会追加，将较去年有所增长。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2013-2014 年营业收入分别为11.7 亿、14.2 亿，公司13-14 年每股收益到0.67 元、0.85 元，对应PE 分别为26、20 倍。给以“增持”评级。
    风险提示：农机补贴政策变动；海外市场需求下滑。