投资要点 
    事件：我们近期去公司进行了实地调研，与公司领导就农用泵行业市场需求、公司经营情况及未来发展规划进行了深入沟通，主要观点如下： 
    公司是我国农业泵行业龙头,主营业务快速发展。公司主要产品为各类农用泵，水泵占总收入及毛利的90%左右，另外10%左右为空压机以及配件产品。2007年以来，公司主营业务收入及净利润年均增长率均达20%以上。 
    行业发展受益于水利建设投资及国家农机购置补贴。当前农用泵市场容量180亿元左右，预计未来仍可保持平稳增长，主要推动因素包括：2011年-2020年国家水利建设4万亿投资每年可直接拉动公司相关农用泵细分市场需求10-20亿元；农田水利建设增加耕地灌溉面积还将间接带动农户购买农用泵需求；农业泵自2009年被纳入农机购置补贴范围，目前财政补贴每年可带动农业泵行业市场需求20亿元以上。 
    公司竞争优势突出，市场占有率不断提高。公司农业泵产品销量连续多年居于全国首位，其竞争优势主要包括：规模效应带来的成本优势；渠道优势，拥有15 个区域配送中心、1100 家一级经销商与3500 家以上二级经销商；品牌优势，是国家补贴目录上榜型号最多的企业；关键零部件自制优势，可有效控制产品成本、质量与生产进度。 
    外延式收购完善公司产业链。公司先后收购新沪泵业、方鑫机电与浙江博华等泵及产业链相关企业。我们最看好公司对浙江博华的收购，公司有望以浙江博华为平台，进入空间广阔的污水处理工程市场领域。 
    原材料成本与汇率变动对公司业绩影响较大。受原材料成本下降，年初凭借议价能力提高产品价格等因素影响，2012年公司盈利能力大幅提升，预计未来净利率有望保持10%左右。上半年受人民币贬值影响，公司远期结售汇业务公允价值变动带来较大账面损失，对公司业绩产生不利影响，下半年人民币快速升值，账面损失有望逐渐减少。 
    我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.54元、0.71 元和0.95元,分别同比增长44.5%、30.5%与33.5%，当前股价对应2012年PE 为28.8倍，PB 为2.8倍，给予公司"增持"评级。