报告摘要：
    公司作为农用水泵龙头企业，经过多年发展，在研发、品牌、销售渠道等方面形成了自己独有优势。目前产品涵盖了近20 个系列、2000多种规格型号，除去在农林灌溉领域有广泛应用外，在一些环保、重点工程中亦取得较为代表性应用。
    公司业务呈现弱周期、符合政策导向型特征。公司现阶段产品主要用来满足农村、新城镇市场的需求，农业现代化、城镇化进程不断深化，需求稳健增长的趋势不变。十八大提出了新型农业现代化、新型城镇化的理念，未来增加农业的投资力度、全面提升城镇化质量和水平值得期待，也为公司的发展带来新契机。公司通过外延式扩张模式，积极介入环保工程领域，力争使之成为公司重要利润来源之一。
    公司销售渠道相对完善、品牌建设有所积淀。公司目前拥有1100 多家一级经销商和3500 多家二级经销商，同时对销售渠道的掌控力比较强；在品牌建设方面，新界品牌被认定为中国驰名品牌，随着农民收入的提高，在选购农业水泵时品牌意识也逐步提升，有利于公司产品销售。
    对于海外市场，自“SHIMGE”品牌诞生以来，公司就以自有品牌参与国际竞争，在70 多个国家和地区注册了“SHIMGE”商标，在亚非拉市场有较大影响力。
    募投项目“100 万台农用水泵”产能将在2013 年、2014 年大幅释放、海外市场存在较大拓展空间、农机补贴力度持续加强为公司未来发展提供基础，公司抓住好发展有利因素，还是能值得期待。
    预测2012 年-2014 年EPS 为：0.55 元、0.75 元、0.98 元，对应PE 分别为32.3、23.67、18.24。首次给予“谨慎推荐”评级。
    投资风险：原材料价格大幅波动、海外市场需求波动、市场存在竞争激烈程度超出预期可能。