一、 事件概述
    澳洋顺昌（002245）发布2012年年报：营业总收入175,653.53万元，同比下降4.02%；营业利润15,848.34万元，同比下降7.71%；归属于母公司所有者的净利润10,371.52万元，比去年同期增长3.72%。
    二、 分析与判断
    金属配送总量增长14.7%，业绩弹性将有所增大2012年，金属板材价格出现了较大幅度的波动，LME铝价波动尤为剧烈频繁，对公司经营带来了较为不利的影响。2012年钢板配送总量为20万吨，铝板配送总量为3.1万吨，合计金属配送总量较上年同期按可比口径增长约14.7%，主要为上海澳洋顺昌投产及广东澳洋顺昌2012年全年纳入合并计算范围。目前公司基材配送总量大幅增长，2013年基材价格好转，业绩弹性将大幅增加。
    小贷净利增长8.91%，2013年增速加快
    2012年，银行基准利率两次下调、流动性宽松后，对小贷市场有所影响，公司凭借区域优势，小贷继续保持较快增长。截至报告期末贷款净余额约4.96亿元，较2012年末余额略有增长；报告期内实现营业收入9,539.68万元，贡献归属于上市公司的净利润为2,376.92万元，同比增长8.91%。随着经济复苏，小贷利率有所恢复，2013年将好于2012年。
    LED投产在即，战略转型在2013年
    2012年，国内经济增速放缓与LED外延片产能短期内过剩的状况并未对处于筹建期的公司LED项目带来重大不利的影响，反而公司的筹建成本因此有所降低。，公司目前合计订购5台MOCVD设备，其中2台已经到位并在安装调试中。LED项目在2012年度获得了政府一次性奖励2,049万元，计入当期损益。同时获得了MOVCD设备补贴1,500万元，将根据设备使用年限分期摊销。
    三、 盈利预测与投资建议
    澳洋顺昌（002245）基材价格超跌，2012年业绩低于我们的预期。预计2013年钢板和铝板价格将进入反弹区间，公司的配送总量的大幅增加进一步加大了业绩的弹性，维持"谨慎推荐"评级。预计公司13至15年EPS为0.35、0.44及0.55元，对应PE为17.42、13.88及11.16倍。