投资要点：
    公司发布2012年3季报，1-9月，公司实现营业总收入13.5亿元，较上年同期下降0.24%；实现营业利润1.25亿元，同比下降7.41%；实现净利润8409万元，同比增长7.67%；折合每股收益0.23元。
    7-9月，公司实现营业总收入4.43亿元，同比下降22.05%；营业利润3903万元，同比下降13.54%；实现净利润2965万元，较上年同期增长17.46%。实现每股收益0.08元。公司业绩符基本合预期。
    金属物流配送业务负增长，小额贷款业务增速放缓，3季度主营业务开展压力凸显。
    公司1-9月营业总收入同比下降0.24%，相对1-6月金属物流配送实现营业收入同比增长15.27%，贷款利息收入上半年同比增长23.06%，由此可以看出公司3季度主营业务显著放缓。公司金属物流配送受制于IT电子业处于低迷期，需求显著放缓，同时钢板、铝板基材价格处于底部徘徊，均制约公司该业务的开展。
    公司3季报显示其3季度经营活动现金流净流入大幅增加，其中一个原因为公司3季度小贷公司新增贷款发放约2800万元，而公司上年同期因小额贷款导致新增现金流出约1亿元，可以看出公司小贷公司小额贷款发放增速也显著放缓。
    经济持续放缓，相关产业处于低谷，致使公司3季度金属物流配送业务规模负增长及小额贷款业务增速显著放缓，从而导致公司整体业务规模7-9月同比下降超2成，前三季度小幅下降0.24%。
    毛利下滑、费用上升降低盈利空间，公司业绩依赖政府补贴。
    受公司上海4万吨钢板配送项目投产及LED逐步试产影响，公司销售费用显著增加，3季度公司销售费用1080万元，较上年同期增长54.95%；前三季度公司整体销售费用2306万元，同比增加40.1%。公司在营业规模放缓的情况下，由于新项目投产以及LED项目也逐步试产带来销售费用大幅增加，大幅压缩公司盈利空间；
    另外，由于公司新项目投产以及LED投资项目带来的资金需求，公司平均贷款余额较上年显著上升，同时2011年以来持续加息致使融资成本上升，公司财务费用增速加快，前三季度公司财务费用2925万元，同比增加49.5%。
    公司销售费用和财务费用增速远远超出公司主营业务收入增幅，挤压公司营业利润。
    政府补贴支撑盈利，静待LED项目投产。
    公司LED项目为子公司所在地淮安市的重点扶持项目，因此获得政府奖金和设备补贴，1-9月份公司获得奖金及MOCVD设备补贴款累计超过2000万元，政府补贴款的及时到位为公司业绩增长提供了支持，使得1-9月公司营业收入小幅下降，营业利润同比下降7.41%的情况下，净利润同比增长7.67%。
    目前预计公司LED设备将于第4季度及2013年第1季度陆续到位，LED项目明年或为公司增添业绩，LED业务进展情况我们将持续跟踪。