投资要点：  公司发布2012年中报，1-6月，公司实现营业总收入9.08亿元，比上年同期增长15.54%；实现营业利润8,581万元，同比下降4.75%，净利润7,862万元、归属于上市公司股东的净利润5,443万元，分别比上年同期增长了3.07%、3.00%。公司实现基本每股收益0.149元。  金属物流配送业务规模增速略低于预期，毛利水平保持相对较好水平。   公司1-6月完成钢板加工配送8.33万吨，综合钢板产能利用率（包括上海4万吨）约为69%，从公司披露数据来看，在不考虑上海4万吨产能情况下，利用率未80%，我们预计公司张家港及广东钢板产能利用较高，但上海产能利用上升低于我们预期是业务规模增速低于预判的主要原因；  但基于公司加大库存控制，力促周转提升，使得在基材价格持续下降的背景下，公司金属物流配送毛利率维持9.02%，较上年同期仅下滑0.64%个百分点，毛利率下滑程度好于市场预期。  因此，综合两方面，公司上半年金属物流配送整体营运状况相对平稳，该主业总体盈利保持两位数增长。  费用大幅增加致使公司主业增长，但营业利润同比下降。   2012年1-6月，公司管理费用和财务费用分别为1385万元和1983万元，同比增幅分别为40%和85%，管理费用大幅增加主要原因在于公司淮安LED项目筹建，人员储备以及上海4万吨钢板配送项目投产；  2012年上半年公司受资金需求影响，平均借款余额同比提升35%，同时2011年以来连续加息使得上半年融资成本同比增长两方面因素综合使得公司上半年财务费用增幅较快。  公司费用增长幅度较大致使其主业业务规模增长15%，毛利率相对稳定的情况下，营业利润同比却下降4.75%。  公司小额贷款业务开展较好，利润贡献比重持续提升。   1-6月公司小额贷款业务实现营业收入4650万元，同比增长23.06%，毛利率为91.73%，较上年同期提升3.02个百分点。我们保守预计小额贷款公司全年放贷规模为6.5亿元，盈利超过9400万元，全年贡献归属于上市股东净利润可达，  政府补贴支撑盈利，静待LED项目投产。   公司LED项目获取淮安市政府奖金约2000余万元，截至半年报到账1000万元，对公司上半年盈利保持稳定增长提供支持；该补贴的陆续到位有助于改善公司2012年业绩，此奖金与公司获得淮安政府MOCVD机器补贴并不冲突，预计每台机器补贴约1000万元，占据每台机器采购成本的83.33%，根据公司设备折旧进行，将有效降低公司LED项目运营成本。