投资要点
    公司核心的金属物流业务受基材价格影响显著。金属物流配送是公司的核心业务，占总收入的95%、总毛利的67%。其中钢板和铝板收入比例约为62：38，钢板为主要产品。公司88%的金属材料向IT制造业配送，其余12%向汽车制造业和白色家电制造业配送。是长三角区域配送量最大的IT制造业专业金属物流服务商。公司业务模式为：提前2个月采购备货，销售价格以销售时基材价格为基础加上一定的服务费确定。当市场价格呈上升趋势时，基材价差扩大、毛利率扩大，反之基材价差缩小、毛利率缩小。 
    近日铁矿石钢材价格上涨推动基材价格环比改善明显。近期经济企稳，需求回升，钢厂在铁矿石常备库存不足之下，大举实施补库存的行为，导致了此轮矿价大涨。我们认为，春节后开工旺季会对钢铁产生旺盛需求，进而推动铁矿石价格维持高位，预计铁矿石价格可能保持稳中上涨态势，到一季度末达到短期高点。钢厂的产能利用率维持在90%的高位，进一步提高的幅度有限，且多数钢厂处于亏损状态，因此没有继续扩产的动力，开工旺季到来后，预计钢材价格一季度整体保持上涨态势。
     基材价格上涨，公司将显著受益。在铁矿石、钢材价格上涨的推动下，近期基材环比改善幅度明显。某些基材比三季度最低点上涨超过40%。公司是长三角区域配送量最大的IT制造业专业金属物流服务商，在该地区市场占有率超过10%，规模优势明显，经营管理能力受到普遍认可，客户转换成本较高，粘性较强，因此在金属板材价格上涨过程中客户流失可能性相对较小。此轮基材上涨将有利于公司金属物流业务毛利率的提高。敏感性分析显示，钢材毛利率每提高1%，EPS提高0.02元；铝材毛利率每提高1%，EPS提高0.06元。
    最坏的时候已经过去，一季报或有较好表现。去年一季度受累于基材价格同比下降明显，业绩大幅下滑，今年一季度在基材价格上涨的影响下，业绩有望环比改善明显，虽然2013年一季度基材价格仍明显低于去年同期，但如今公司在市场低迷时执行严格的风控和库存管理制度，因此去年一季度相对较低的基数，使得公司一季度仍有望实现同比正增长。中期来看，产能利用率的提高和新增产能提供了公司的发展空间。
    上调2013到2014年盈利预测，重申"增持"评级。基于对2013年经济和基材走势的判断，上调公司盈利预测，不考虑LED项目的利润贡献，预计2012、2013、2014年EPS为0.31、0.40、0.49元，对应当前股价估值分别为18.5、14.4、11.7倍。公司股价近期涨幅不如板块内其他个股明显，后期或有补涨需求。考虑到小非或有减持，暂时维持公司"增持"评级。
    风险提示：基材价格大幅下跌，大小非减持。