投资要点
    公司 2012 年实现营业收入16.61 亿元，同比下降5.0%；实现归属于母公司净利润1.04 亿元，同比增长3.7%，基本每股收益为0.28 元，其中扣非后净利润8761 万元，同比下降11.6%。公司拟以未分配利润向全体股东派发现金红利0.35 元（含税）。
    公司 2012 年钢材、铝板配送总量分别为20、3.1 万吨，合计金属配送总量按可比口径同比增长14.7%，主要为上海澳洋顺昌投产及收购的广东澳洋顺昌全年纳入合并范围所致。公司营业收入和净利润下降主要因为金属基材价格下降所致，2012 年LME 铝材价格全年均价下降15%，钢材镀锌薄板均价下降12%。
    由于主要依赖自有资金，银行基准利率的下调，小贷行业业务竞争的加剧，小额贷款业务贡献归属于母公司净利润2377 万元，同比仅增长8.9%。我们认为因为2012 年公司新业务开展，人员薪资及开办费用的上升，使得销售、管理费用较去年同期分别增长21%、23%，公司财务费用增长达到27%。公司计提1300 多万元的资产减值损失，也是2012 年业绩低于我们预期的主要原因。
    公司 LED 业务将获得成本优势： 公司采取谨慎的投资思路，主动调整建设进度，使得在短期产能过剩和经济增速放缓背景下，获得筹建、设备购置等较低的成本优势；公司并根据自身优势，适当配置部分设备，开发路灯照明业务，主动把握应用领域的机会。我们认为随着上游芯片外延片新增产能的放缓，LED 在照明领域应用的加速、公司将凭借成本优势从LED 产业链整体恢复中明显受益。