最新事件
    歌华有线于2 月22 日发布了2012 年业绩预告，2012 年净利润同比增长5.5%达到人民币2.94 亿元，符合我们全年2.91 亿元的预测。
    潜在影响
    在我们看来，公司利润仍沉重受压，这在净利润率走势中便可见一斑（从2011年的15%降至2012 年的13%）。
    我们认为，长期内竞争将加剧。 IPTV、在线视频、互联网电视等新媒体对技术上落后的有线网络运营商构成了强有力竞争，我们预计2013-15 年歌华有线的用户数量和 ARPU 增速将双双放缓，而资本开支和营销支出仍将居高不下。
    估值
    我们将2013-2015 年每股盈利预测下调7%/6%/5%至人民币0.30/0.32/0.40 元以反映公司利润率的收缩以及业绩预告中所反映的有线电视数字化带来的资本开支压力。
    我们相应地将基于市盈率的12 个月目标价格（维持18.0 倍的2013 年目标市盈率不变）下调7%至人民币5.32 元。维持卖出评级。