业绩低于市场与我们预期。11 年度公司营业收入18.98 亿元、营业成本17.61亿元，分别同比增长0.2%和10.9%，实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长-19.4%，对应全面摊薄EPS0.26 元，低于市场与我们预期（我们在年报前瞻中预测公司全年业绩为0.31 元、朝阳永续一致预期为0.29 元，分别低于我们与市场预期16%和10%）。其中4 季度公司分别实现营业收入6.66亿元、净利润5500 万元，分别同比增长21.5%和61.3%。同时公司拟每10 股派发现金红利1.00 元（含税）但不进行资本公积金转增股本。我们预计公司12 年1 季度归属于母公司的净利润同比增长5%，对应EPS 为0.03 元。
    收入增速较低源自上期朝阳监控项目影响，基本收视业务增长稳定。剔除朝阳监控项目影响（2010 年朝阳监控项目完工结转确认工程建设费收入2.42亿元），则营业收入同比增长14.85%。其中有线电视收看维护收入达到9.78亿元（收入占比51.6%），同比增长5.85%，增长源自用户数的增长。11 年底公司有线用户数接近476 万、同比增加6.25%，其中数字电视用户为345 万户，同比增长22%。随着人口自然增长及城镇化率提升，我们预计12 年公司有线用户数全年增加15-20 万户；工程建设及维护实现营业收入2.39 亿元（收入占比12.6%），同比增长-45.9%（朝阳监控项目影响）；信息业务实现营业收入3.66 亿元（收入占比19.3%），同比增长16.84%，是公司本年度营业收入增长的主要来源，主要是因为个人及集团用户数量的增长（个人宽带用户从12 万增长至16 万户，集团数据业务已开通1 万多个接入点）。