业绩符合预期，2012 全年净利润同比增长33.01%：（本报告文字部分同比增速数据均为追溯后数据）：  2012年公司实现营业收入19.26亿元，同比增长0.15%；归属于母公司的净利润为1.10亿元，折合EPS 0.25元，同比增长33.01%，公司业绩符合我们之前EPS 0.24元的预期。公司净利润增速远高于收入增速，主要是公司综合毛利率有所提升的同时，财务费用同比大幅下降1864万元所致。利润分配方面，2012年公司拟每10 股派0.25元（含税），不送股，不进行资本公积金转增股本。 
    非主业收入大幅降低导致公司整体收入同比增速较低：  2012年公司营业收入同比增速仅0.15%，主要是由于公司发展战略调整，回归百货主业，非主业煤炭、钢材贸易减收7917万元导致。分行业来看，2012年公司商业/房地产/非主业煤炭及钢材贸易等收入分别为17.39/1.63/0.24亿元，分别同比变化4.99%/-4.41%/-74.81%。公司百货零售增速不高，主要原因是报告期内公司百货门店秦皇岛商城进行装修升级， 引入"兰蔻"等一线品牌，在经营定位走向高端的过程中，销售有所波动。  
    2012 年综合毛利率有所提升，财务费用率大幅下降：  2012年，公司综合毛利率同比上升0.78个百分点至21.32%，分行业来看，商业/房地产分别同比变化1.00/-8.49个百分点至20.40%/40.38%；商业毛利率提升，我们认为主要是由于公司注入茂业金都店后，整体议价能力有所提升所致。2012年，公司期间费用率同比下降0.89个百分点至11.00%， 其中销售/管理/财务费用率同比分别变化0.05/0.03/-0.97个百分点至7.23%/3.03%/0.74%，公司财务费用率大幅下降，主要是由于公司偿还银行借款1.41亿元后，减少利息支出1649.49万元。